讯，7月20日，中证协就创业板登记制IPO结算规范收到明确通报。　　在《创业板首次公开发行证券结算规范》（下称《结算规范》）中，中证协明确提出，发售数量在2000万股以下且没股东公开发表发售的，发行人可以使用必要定价的方式确认发售价格。此外，《结算规范》还拒绝发行人和主承销商应该最少使用互联网方式向公众投资者展开公开发表路演点评，并事前透露举办时间和参与方式。

　　值得注意的是，中证协将创建创业板首次公开发行与结算观察员机制，对创业板项目的发售全过程展开现场仔细观察，对承销商的赴任情况和否违规不予注目。如有违规情况，将视情节长短采行自律措施，并列于证监会、协会诚信信息管理系统。　　科创板发售以来，因荐举业务不受遭到惩处的投行与保代屡见不鲜，创业板登记制粉墨登场，如何构建业务收入与合规的双赢，于是以考验每家投行。

　　看点一：2000万股内可定价发售　　《结算规范》第四条规定，发售数量2000万股（份）以下且无股东公开发表发售股份的，发行人和主承销商可以通过必要定价的方式确认发售价格。通过必要定价的方式确认的发售价格对应市盈率不得多达同行业上市公司二级市场平均值市盈率；早已或者同时境外发售的，通过必要定价的方式确认的发售价格不得多达发行人境外市场价格。　　同时，《结算规范》还认为，发行人仍未盈利的，应该通过向网下投资者询价方式确认发售价格。　　中证协本次规定与深交所6月12日公布的《创业板首次公开发行证券发售与结算业务实施细则》（下称《细则》）完全一致。

　　在深交所公布的《细则》中，明确提出了要充分发挥专业机构投资者定价能力。一是提升新股网下发售比例。

将网下初始发售比例调低10%，提高回拨后网下投资者配售比例，提升中长期资金优先配售比例，强化专业机构投资者参予的有效性，增进新股发售合理定价。二是中止战略配售关于发售规模的前置条件。

由发行人和承销商自行决定否实行战略配售，对有所不同发售规模企业的战略投资者数量和战略配售比例做出针对性拒绝，提升战略配售制度的灵活性。　　看点二：路演不得规避问题　　根据《结算规范》第六条，发行人和主承销商应该最少使用互联网方式向公众投资者展开公开发表路演点评，并事前透露举办时间和参与方式。路演时不得屏蔽公众投资者明确提出的与本次发售涉及的问题。路演点评内容不得远超过中国证监会及交易所接纳的公开发表信息透露范围。

　　发行人和主承销商向公众投资者展开点评时，获取的发行人信息的内容及完整性各别向网下投资者获取的信息保持一致。　　看点三：引进观察员注目全程　　《结算规范》第12条认为，协会创建创业板证券首次公开发行与结算观察员机制，对创业板项目的路演过程、发售簿记过程、询价过程、定价与配售、编写和开具投资价值研究报告等业务环节随时挑选展开现场仔细观察，理解创业板发售结算自律规则的实施情况，对发售与结算过程中承销商否赴任品行，否不存在违规或失当不道德不予注目。　　同时，《结算规范》表明，承销商及其专门从事结算业务的人员违背本规范规定的，协会视情节长短采行自律措施，并列于证监会、协会诚信信息管理系统。　　看点四：新股发售流程大约3周　　根据此前深交所公布的《细则》，发售上市时间大约三周。

　　在证监会登记顺利后，荐举商将在5个工作日内向深交所备案发售结算方案，同时刊出认购意向书。如自由选择必要定价发售，则在刊出发售公告后，启动申购；如自由选择询价发售，不应询价确认发售价格，刊出发售公告后启动申购。

　　已完成上述流程后，先前上市还有6步。一是先前投资者展开申购，网上配号；二是已完成网上摇号淘汰赛和网下可行性配售；三是确认网上中签急网下获配投资者缴款；四是弃购申报、资金结算；五是办理股份注册；六是上市。

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